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众妙娱乐赴港上市:毛利率在降会成主播公会第
2017-10-15

  在视频主播公会高度分散的市场中,众妙娱乐近日“脱颖而出”欲赴港上市,冲击“主播公会第一股”。

  招股书显示,2019年,按视频直播净收入来看,众妙娱乐排名第四,但其市场占有率仅为2.0%。众妙娱乐与包括YY直播、虎牙直播、企鹅电竞、花椒直播、酷狗直播、抖音、快手、陌陌及Now直播等在内的直播平台建立了业务关系。

  在视频直播行业高速增长的背景下,作为视频主播公会的众妙娱乐在2017年、 2018年及2019年,分别录得收入5020万元、7460万元及8300万元,同期纯利分别为1810万元、2560万元及3250万元,但毛利率却逐年下降。众妙娱乐收入主要来自视频直播平台上虚拟商品销售总流水的分成,短视频带来的收入占比非常小,公司是否具备可持续盈利能力仍引人质疑。

  近日,众妙娱乐赴港上市提交招股说明书引起了市场关注,原因在于众妙娱乐是一家直播公会公司。此次众妙娱乐如能成功上市,将成为“主播公会IPO第一股”。

  众妙娱乐是谁?招股书显示,2019年,按视频直播净收入来看,众妙娱乐排名第四,但其市场占有率仅为2.0%。众妙娱乐与包括YY直播、虎牙直播、企鹅电竞、花椒直播、酷狗直播、抖音、快手、陌陌及Now直播等在内的直播平台建立了业务关系。

  能够脱颖而出申请IPO,与直播行业的火热密不可分。根据弗若斯特沙利文报告,2015年-2019年间,以总流水计量的中国视频直播行业的市场规模年复合增长率高达103.0%,直播行业开始逐步出现聚合现象,龙头效应越来越明显,但是主播公会行业的状况却大不相同。招股书显示,视频主播公会市场呈现高度分散的状况。由于中国的视频直播市场高度集中,就2019年视频直播平台上虚拟商品销售总流水而言,前五大视频直播平台的市场占有率合共约为75.8%。

  野蛮生长阶段的众妙娱乐乘着直播的风口获利,众妙娱乐2017年、2018年及2019年,分别录得收入5020万元、7460万元及8300万元,同期纯利分别为1810万元、2560万元及3250万元。但毛利率却逐年下降,同期众妙娱乐的毛利率分别为73.5%、69.6%及67.1%。

  主播公会依附于直播平台而生,但话语权并不足,招股书显示,由于行业性质使然,中国视频直播平台一般具有强劲的话语权,因此,众妙娱乐或须接纳可能对众妙娱乐不利的预先制定好的收益分成安排、平台规则及政策以及其他视频直播相关条款,且平台可能会不时单方面修改条款等。例如,2019年12月,一个主要视频直播及短视频分享平台调整其与主播及主播公会的收入分成比例,导致众妙娱乐的经营业绩受到不利影响。

  众妙娱乐的客户主要为视频直播平台。2017年、2018年及2019年,众妙娱乐产生自最大客户的收入分别占众妙娱乐收入总额的86.5%、62.7%及46.1%。同期,产生自前五大客户的收入分别占收入总额的95.8%、92.7%及91.7%。

  同时,众妙娱乐存在着过分依赖某一家直播平台的情况,招股书显示,众妙娱乐2017年、2018年及2019年,来自与最大客户公司A合作的收入分别占同期总收入的86.5%、62.7%及46.1%。

  同期,众妙娱乐来自与前五大客户合作的收入分别占总收入的95.8%、 92.7%及91.7%。此外,就收入贡献而言,众妙娱乐同时期分别排名前五位的主播几乎全部在公司A的平台上直播。因此,众妙娱乐可能会受到与主要客户有关的集中风险及交易对手风险的影响。

  一方面,依附于直播平台,却没有话语权,另一方面,主播公会主要依靠主播赚钱。

  招股书显示,众妙娱乐大部分收入来自于在视频直播平台打赏主播的虚拟商品的销售总流水分成,另有小部分收入来自于短视频内容许可、赞助产品销售、广告服务及品牌代言及主播的线日,众妙娱乐在合作视频直播平台上成立的公会拥有约29300名注册主播,其中有超过1000名的独家签约主播。2019年,众妙娱乐在视频直播平台销售虚拟商品所得总流水超过10亿元。

  众妙娱乐的业务增长部分取决于有限数量的热门主播。2017年、2018年及2019年,众妙娱乐排名前5位的主播对公司总收入的贡献分别为29.1%、32.2%及19.9%。

  但是主播公会也存在着一定风险,招股书显示,线上活动受到广泛的管制。2016年,全国扫黄打非工作组办公室、国家互联网信息办公室、工信部、文化部、公安部及广电总局联合开展净网2016行动。根据公开的信息,这项活动旨在(其中包括)通过追究传播或协助传播淫秽信息和内容的个人和公司实体的责任,消除互联网上的淫秽信息和内容。

  在靠主播赚钱之外,众妙娱乐也在探索短视频变现,招股书显示,众妙娱乐的收入主要来自向短视频及社交媒体平台授权使用众妙娱乐的自制短视频内容从而收取的费用,包括可变激励费(按在有关平台视频浏览次数计)。2017年、2018年及2019年,众妙娱乐产生的收入分别为零、260万元及500万元,分别占同期总收入的零、3.4%及6.1%。

  一位从事直播行业五年以上的资深人士对新京报贝壳财经记者表示,在目前头部直播平台纷纷上市后,旗下的头部供应角色(公会)谋求上市的方向是必然的。但现阶段公会市场鱼龙混杂,企业管理能力薄弱,不具备业务抗风险性,更不用说人员管理结构以及财务相关合规性等问题了。作为首个上市的公会将导致让大量从业角色开始有动作,但对其本身后续的企业规范以及业绩公示会有极大挑战。

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